如何分析财报中的损益表（Income Statement）

金融
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如何分析I/S表，我们经常能够看到一些高大上的一些图表，诸如此类：

Microsoft's Income Statement

如何理解Income Statement呢？让我们看看微软的MSFT的Income Statements，如下：

Microsoft's Income Statement Q3

接下来，我们根据Income Statement Overview来解构I/S表。

Income Statement Overview

Income Statement Overview

当阅读损益表（亦称为利润与损失表或P&L表）时，是金融分析中的基本技能。损益表提供了公司在特定期间（通常是季度或年度）的财务绩效快照。它被划分为若干部分，你应该关注以下关键绩效指标：

  1. 营业收入（Revenue or Sales）：

    • 这通常是损益表的第一行。它代表公司从其主要业务运营中获得的总收入，如商品销售或提供的服务。收入是公司生成收入的能力的关键指标。

  2. 销售成本（COGS）：

    • COGS代表生产或购买在期间内销售的商品的直接成本。对于以服务为导向的公司，这一部分可能标为“提供服务的成本”。将销售成本从收入中减去将得到毛利润。

  3. 毛利润（Gross Profit）：

    • 毛利润是收入与销售成本之间的差异。它反映了公司能够高效生产和销售其产品或服务的能力。更高的毛利润率表明更强的核心经营水平盈利能力。

  4. 经营费用（Operating Expense）：

    • 这一部分包括业务日常运营中产生的各种费用。经营费用的常见组成部分包括：
      • 销售、总务和行政费用（SG&A）：这些费用与市场营销、销售和总体管理有关。
      • 研发费用（R&D）：这些费用与新产品或服务的开发有关。
      • 折旧和摊销：这些费用代表了与资产磨损有关的非现金费用。
    • 毛利润与总经营费用之间的差异给出了经营利润（EBIT或利润税前利润），这表明公司管理其核心运营的能力有多高。

  5. 利息费用（Interest Expense）：

    • 这一项表示融资公司运营的成本。利息费用从EBIT中减去，以计算税前收益（EBT或税前利润）。

  6. 所得税费用（Income Tax Expense）：

    • 所得税费用代表公司根据其税前收入（EBT）所欠的税款。所得税费用从EBT中减去，以计算净利润。

  7. 净利润（Net Income or Profit）：

    • 净利润是损益表的底线，代表公司在扣除所有费用后的利润。它通常被称为“底线”。净利润是公司的整体盈利能力的关键指标。

  8. 每股收益（EPS）：

    • EPS通常通过将净利润除以流通股的加权平均数量来计算。它对股东和投资者至关重要。

当阅读损益表时，你应该关注以下关键绩效指标：

  • 营业收入增长： 多个期间内营业收入的趋势有助于评估公司的销售绩效。
  • 毛利润率： 这衡量了公司将其销售转化为利润的效率。
  • 经营利润率： 这反映了公司的核心业务的盈利能力。
  • 净利润（净利润）： 净利润指示了公司在扣除所有费用后的整体盈利能力。
  • 每股收益（EPS）： EPS对于评估每股股票的利润归属至关重要。
  • 公司成本分析： 评估公司的研发费用、销售和市场费用、一般行政管理费用。

这些指标提供了有关公司财务健康、效率和整体绩效的见解。还重要的是将这些指标与行业平均值和公司历史数据进行比较，以进行全面分析。

巴菲特的经验法则

  1. Gross Margin = Gross profit / Revenue > 40%
  2. SG&A Margin = SG&A / Gross Porfit < 30%
  3. R&D Margin = R&D / Gross Porfit < 30%
  4. Depreciation Margin = Depreciation / Gross Profit < 10%
  5. Interest Margin = Interest / Operating Income < 15%
  6. Tax margin = Taxes / Pre-Tax Income vs Corporate Tax Rate
  7. Net Income mmargin = NI / Revenue > 20%
  8. EPS growth = Year2 EPS / Year 1 EPS > 1

根据巴菲特经验法则以及income statement中的数据信息，我们可以清楚的知道如下的一些数据：

  1. 微软2023Q3的Revenue为：56.517B
  2. Gross margin为：71%
  3. SG&A Margin为：16.6%
  4. Depreciation Margin为：9.7%
  5. Interest margin为：无
  6. Tax margin： 18.3%
  7. NI margin：39.4%
  8. EPS growth：27.6%
  9. 公司最大的费用为研发费用

而在微软的财报中所体现出来的亮点如下：

  • Revenue was $56.5 billion and increased 13% (up 12% in constant currency)
  • Operating income was $26.9 billion and increased 25% (up 24% in constant currency)
  • Net income was $22.3 billion and increased 27% (up 26% in constant currency)
  • Diluted earnings per share was $2.99 and increased 27% (up 26% in constant currency)